Według Pricewaterhouse Coopers inwestycje instytucjonalnych inwestorów typu venture w start-upy wzrosły z mniej niż 3,0 miliardów dolarów na początku lat 90. do ponad 106 miliardów dolarów w 2000 r. Chociaż wielkość kapitału podwyższonego ryzyka znacznie się zmniejszyła od czasu „bańki gospodarczej” z późnych lat 90-tych, obecny wolumen wynoszący około 19 miliardów dolarów rocznie nadal stanowi znaczną stopę wzrostu. Inwestorzy venture capital sfinansują w tym roku ponad 2500 start-upów o wysokim wzroście w USA. Wzrost inwestycji kapitału podwyższonego ryzyka doprowadził do powstania stosunkowo nowego i rozszerzającego się obszaru leasingu sprzętu, zwanego „leasingiem venture”. Czym właściwie jest venture leasing i co napędzało jego rozwój od wczesnych lat dziewięćdziesiątych? Dlaczego leasing venture stał się tak atrakcyjny dla startupów wspieranych kapitałem wysokiego ryzyka? Aby znaleźć odpowiedzi,
Termin „venture leasing” opisuje finansowanie sprzętu zapewniane przez firmy leasingujące sprzęt firmom działającym na początkowym etapie przed zyskiem, finansowanym przez inwestorów venture capital. Te start-upy, podobnie jak większość rozwijających się firm, potrzebują komputerów, sprzętu sieciowego, mebli, sprzętu telefonicznego oraz sprzętu do produkcji i badań i rozwoju. Polegają na zewnętrznym wsparciu inwestorów, dopóki nie udowodnią swoich modeli biznesowych lub nie osiągną rentowności. Wzrost liczby leasingów venture jest połączeniem kilku czynników, w tym: ponownej ekspansji gospodarczej, poprawy na rynku IPO, bogatych talentów przedsiębiorczych, obiecujących nowych technologii oraz polityk rządowych sprzyjających tworzeniu kapitału podwyższonego ryzyka. W tym środowisku inwestorzy venture stworzyli pokaźną pulę kapitału podwyższonego ryzyka, aby uruchomić i wesprzeć rozwój wielu nowych technologii i koncepcji biznesowych. Ponadto dostępny jest teraz szereg usług wspierających rozwój startupów i promujących ich rozwój. Firmy CPA, banki, adwokaci, banki inwestycyjne, konsultanci, leasingodawcy, a nawet firmy wyszukiwania zaangażowały znaczne zasoby w ten wschodzący segment rynku.
Gdzie leasing sprzętu pasuje do miksu finansowania venture? Relatywnie wysoki koszt kapitału podwyższonego ryzyka w porównaniu z leasingiem typu venture opowiada tę historię. Finansowanie nowych przedsięwzięć jest propozycją wysokiego ryzyka. Aby zrekompensować to ryzyko inwestorom wysokiego ryzyka, zazwyczaj wymagają znacznego udziału w kapitale spółek, które finansują. Zazwyczaj szukają zwrotu z inwestycji w wysokości co najmniej 35% swoich inwestycji w ciągu pięciu do siedmiu lat. Ich zwrot jest osiągany poprzez IPO lub inną sprzedaż ich udziałów kapitałowych. Dla porównania, finansujący przedsięwzięcia poszukują zwrotu w przedziale 15% – 22%. Transakcje te amortyzowane są w ciągu dwóch do czterech lat i są zabezpieczone sprzętem bazowym. Chociaż ryzyko dla leasingodawców jest również wysokie, leasingodawcy zmniejszają to ryzyko poprzez posiadanie zabezpieczenia w leasingowanym sprzęcie i strukturyzowanie transakcji amortyzowanych. Doceniając oczywistą przewagę kosztową leasingu venture nad kapitałem podwyższonego ryzyka, firmy rozpoczynające działalność zwróciły się w stronę leasingu venture jako znaczącego źródła finansowania wspierającego ich rozwój. Dodatkowymi korzyściami związanymi z uruchomieniem leasingu venture są tradycyjne zalety leasingu tradycyjnego – oszczędność środków pieniężnych na kapitał obrotowy, zarządzanie przepływami pieniężnymi, elastyczność i służenie jako uzupełnienie innych dostępnych funduszy.
Co stanowi „dobrą” transakcję najmu? Leasingodawcy przedsięwzięć przyglądają się kilku czynnikom. Dwa główne składniki udanego nowego przedsięwzięcia to kaliber jego zespołu zarządzającego i jakość sponsorów kapitału podwyższonego ryzyka. W wielu przypadkach obie grupy wydają się znajdować. Dobry zespół zarządzający zwykle wykazywał wcześniejsze sukcesy w dziedzinie, w której nowe przedsięwzięcie jest aktywne. Ponadto muszą mieć doświadczenie w zakresie kluczowych funkcji biznesowych – sprzedaży, marketingu, badań i rozwoju, produkcji, inżynierii i finansów. Chociaż istnieje wielu inwestorów typu venture capital finansujących nowe przedsięwzięcia, może istnieć znacząca różnica w ich umiejętnościach, utrzymaniu siły i zasobach. Lepsi inwestorzy venture capital mają udane doświadczenia i bezpośrednie doświadczenie z rodzajem spółek, które finansują. Najlepsze VC mają specjalizację branżową, a wielu z nich zatrudniają osoby z bezpośrednim doświadczeniem operacyjnym w branżach, które finansują. Ważna jest również kwota kapitału, którą inwestor venture capital przeznacza na start-up na przyszłe rundy. W przeciwnym razie dobra grupa VC, która wyczerpała przyznane środki, może być problematyczna.
Po ustaleniu, że kaliber zespołu zarządzającego i inwestorów venture capital jest wysoki, leasingodawca analizuje model biznesowy startupu i potencjał rynkowy. Nierealistyczne jest oczekiwanie od ekspertów leasingu sprzętu oceny technologii, rynku, modelu biznesowego i klimatu konkurencyjnego. Wiele firm leasingowych polega na doświadczonych i renomowanych inwestorach typu venture capital, którzy ocenili te czynniki podczas procesu „due diligence”. Wynajmujący musi jednak nadal dokonać znacznej niezależnej oceny. Podczas tej oceny rozważa takie pytania, jak: Czy biznesplan ma sens? Czy produkt / usługa jest konieczna, kto jest docelowym klientem i jak duży jest potencjalny rynek? Jak są wyceniane produkty i usługi i jakie są przewidywane przychody? Jakie są koszty produkcji i jakie są inne przewidywane wydatki? Czy te prognozy wydają się rozsądne? Ile gotówki jest w kasie i jak długo potrwa uruchomienie zgodnie z prognozami? Kiedy startup będzie potrzebował następnej rundy akcji? Te i podobne pytania pomagają leasingodawcy ustalić, czy biznesplan i model są rozsądne
Najbardziej podstawowym pytaniem kredytowym, przed którym stoi firma leasingowa, rozważając leasing sprzętu dla startupu, jest to, czy dostępna jest wystarczająca ilość gotówki na wsparcie startupu przez znaczną część okresu leasingu. Jeżeli nie będzie już pozyskiwanego kapitału podwyższonego ryzyka, a przedsięwzięciu zabraknie środków pieniężnych, leasingodawca prawdopodobnie nie pobierze opłat leasingowych. Aby zminimalizować to ryzyko, większość doświadczonych leasingodawców przedsięwzięcia wymaga, aby startup miał co najmniej dziewięć miesięcy lub więcej gotówki przed kontynuowaniem. Zazwyczaj start-upy zatwierdzone przez leasingodawców venture pozyskały co najmniej 5 milionów dolarów kapitału podwyższonego ryzyka i nie wyczerpały jeszcze zdrowej części tej kwoty.
Gdzie zwracają się startupy, aby uzyskać finansowanie swoich leasingów? Część infrastruktury wspierającej start-upy venture to garstka krajowych firm leasingowych specjalizujących się w transakcjach leasingu venture. Firmy te mają doświadczenie w konstruowaniu, wycenianiu i dokumentowaniu transakcji, przeprowadzaniu analizy due diligence oraz we współpracy ze start-upami poprzez ich wzloty i upadki. Lepsi leasingodawcy venture szybko reagują na wnioski o dzierżawę, przyspieszają proces oceny kredytowej i ściśle współpracują ze startupami w celu wykonania dokumentów i zamówienia sprzętu. Większość leasingodawców przedsięwzięć zapewnia dzierżawę startupom w ramach linii kredytowych, dzięki czemu dzierżawca może zaplanować wielokrotne usunięcie w ciągu roku. Te linie najmu wynoszą zwykle od zaledwie 200 000 USD do ponad 5 000 000 USD, w zależności od potrzeb startupu, prognozowany wzrost i poziom wsparcia kapitału podwyższonego ryzyka. Lepsi dostawcy leasingu typu venture pomagają również klientom, bezpośrednio lub pośrednio, w identyfikowaniu innych zasobów wspierających ich rozwój. Pomagają startupowi nabywać sprzęt po lepszych cenach, organizować wykup istniejącego sprzętu, znajdować dodatkowe finansowanie kapitału obrotowego, lokalizować tymczasowych dyrektorów finansowych i przedstawiać potencjalnym partnerom strategicznym – są to usługi o wartości dodanej, które najlepsi leasingodawcy przedsięwzięcia wnoszą do stół.
Jakie są perspektywy leasingu venture? Leasing venture stał się rzeczywistością od początku lat 90. Dzięki inwestorom typu venture inwestującym dziesiątki miliardów dolarów w start-upy ten segment rynku przekształcił się w atrakcyjny segment dla branży leasingu sprzętu. Do najbardziej atrakcyjnych branż leasingu venture należą nauki przyrodnicze, oprogramowanie, telekomunikacja, usługi informacyjne, usługi i urządzenia medyczne oraz Internet. Dopóki czynniki sprzyjające powstawaniu startupów pozostają korzystne, perspektywy leasingu venture nadal wyglądają obiecująco.
